位于廣東東南部，潮汕平原西緣的普寧盛產富豪，2015年胡潤國內富豪中，共有90名潮汕人上榜，其中普寧籍就有22人。從普寧一路發家崛起的馬興田，即是其中一位。

　　左手資本運作，右手實業運營。回顧馬興田20多年的創業史，應驗了中國民營企業發展壯大的軌跡：依靠白手起家，慣于市場搏殺，依靠優勢資源，實現利潤最大化，積聚雄厚的競爭實力和發展后勁。

　　這造就了馬興田如今的康美藥業(600518.SH，以下簡稱“康美” )，其市值一度突破800億元，成為華南首屈一指的民營醫藥巨頭。10月10日，康美股價飆紅，收漲3.64%。

　　康美能奠定今日的江湖地位，與馬興田的大膽、魄力分不開，這位根基在普寧的富豪，早在1997年即將康美進行股改，并于2001年成功在深交所上市。此后康美一路高歌猛進，在中藥領域搶得先機。

　　經過多年的高速發展，中國的醫療體制改革，在互聯網經濟浪潮下已發生深刻變化，在這一戰略背景下，時代周報記者試圖呈現出一位中國富豪耕耘醫藥產業的新路徑。

 

　　滲透中藥產業鏈

　　這是一個跑馬圈地的故事。

　　9月22日，康美與重慶市政府達成戰略合作關系，全面參與這座西南山城的醫藥衛生事業和醫藥產業改革發展。康美董事長馬興田親赴現場，出席簽約儀式。

　　記者獲悉，雙方決定在中醫藥創新研究平臺建設、道地藥材種苗培育、中藥飲片生產、中藥配方顆粒及中成藥生產等領域開展合作。

　　據公告稱，康美承諾，項目投資總額不低于50億元人民幣，其中，加工生產項目、中醫藥創新研究平臺項目投資不低于15億元，“具體項目投資金額根據后期簽署的項目投資協議落實相應投資資金”。

　　作為中藥材行業巨無霸，康美的中藥產業鏈已從田間地頭延伸到醫院藥房及藥店等領域，整合全產業鏈資源，上至藥材種植、藥材交易，下至生產開發、終端銷售，已基本貫穿中醫藥產業鏈的上、中、下游產業，業務滲透中藥產業鏈的各個關鍵環節。

　　特別是近年來，國家大力推動中醫藥發展，要求醫院中必須設置中醫藥科室，中藥制品亦在地方招標中享受單獨定價的優惠政策，中藥企業為擴大產能紛紛在各省市跑馬圈地。

　　10月8日，輝立證券分析師范國和表示，(與重慶市的合作)這是康美繼與云南、青海兩省以及廣東普寧市、云南普洱市、廣西玉林市、深圳寶安區、廣東省懷集縣等政府簽訂戰略合作協議后，再次與重磅地區達成戰略合作。

　　公開資料顯示，重慶是全國六大老醫藥工業基地之一，現有中藥材種類5832種，中藥材總蘊藏量163萬噸，中藥材種植面積近200萬畝。

　　早在2015年8月，康美與青海省達成全面合作后，廣西玉林、廣東普寧、云南等全國重要中藥材工業基地都被其快速收入囊中。

　　記者發現，時至今日，康美搶先在全國各地投資建立了50多家涵蓋藥材種植、中藥材交易市場、現代物流中心和產業基地等業務的企業，采取“公司+農戶”的合作方式與道地藥材產地農民合作，在云南、四川、吉林、甘肅等地建立超過5萬畝GAP和規范化種植基地。

　　據業內人士介紹，此次與重慶的合作，康美延續了一貫的“一攬子”方案的策略，從種植加工、醫院藥店等多個“節點”深入，用這種方式實現了地方壟斷，而一旦有這種深度合作，其他同行要想切入合作，往往難以再入局。

　　按照此次規劃，康美將在重慶市主要藥材資源聚集區—南川區，建設1000畝標準化的中藥材種苗培育基地，以重慶和西南區域道地藥材和優勢品種為重點，開展中藥材研究、良種繁育、種苗培育等。

　　康美主要落地的南川區擁有豐富的中藥材資源，并成為重慶中醫藥科技產業園區、中藥材種源繁育基地和中藥材特色產業建設基地。

　　在具體操作層面，康美擬與重慶國資系統的重慶化醫控股(集團)公司共同投資15億元在重慶市南川區“重慶市中醫藥科技產業園”合作建設“康美(南川)生產加工基地”，其中康美出資9.75億元，占項目總投資金額65%。

　　事實上，中藥材講究產地，且價格隨著氣候、產量和供需關系有較大波動，生產企業對于產地的掌控能力，以及對中藥材原材料的儲存和配送能力極為關鍵。

　　“最近這幾年，康美基本掌控了全國中藥材產業鏈的大頭，幾乎成為這一市場規則的制定者。”有業內人士就此指出，不過后續項目推進程度如何，還需要時間來檢驗。

 

　　角逐市場末端

　　在大力布局藥材前端的同時，康美牢牢把控中藥市場的末端。自去年以來，康美一直在打造一個頗為時髦的概念—“智慧藥房”。

　　10月9日，康美智慧藥房首個智慧醫療服務區在廣東省中醫院正式落成。根據康美官網發布的通稿介紹，智慧醫療服務區是智慧藥房聯合廣東省中醫院共同推出的一站式智慧醫療服務點，可承接醫院各項智慧醫療服務。

　　“中藥飲片存在后期還需要煎煮的問題，使用非常不方便。”東方高圣副總裁兼董秘瞿镕在接受記者采訪時表示，現在是與康美合作智慧藥房的醫院通過智慧藥房的系統，將患者的電子處方發送至康美，由康美完成藥品的調配、中藥煎煮與配送，把以前在醫院繁雜的取藥過程和回家后煎藥的麻煩直接簡化成“收快遞”一樣簡便。

　　記者調查發現，康美藥業的智慧藥房始于2015年。這年6月，國家衛計委副主任、國家中醫藥管理局局長王國強在廣東時，專程來到廣州番禺，就康美藥業智慧藥房進行了調研考察。

　　據業內人士介紹，目前在智慧藥房領域，國內有多家上市公司正搶先布局，如九州通(600998.SH)的智慧中藥房等。

　　據九州通相關人士向記者介紹，智慧藥房的核心是提供倉儲管理、處方調配，處方制劑(煎煮、膏方、制丸、打粉)，物流配送服務，“從處方到湯劑，一條龍完整服務”。

　　而在這一領域，上市公司正在角逐競賽。如九州通目前在北京、上海、重慶、河南、湖北、甘肅等地的9家智慧藥房都進入了正式運營狀態。

　　據康美證券部人士介紹，目前其智慧藥房項目在廣州、深圳和北京3個城市落地，今年會再擴展上海和重慶，到今年底會有6個城市的布局。而這對主營中藥飲片的康美來說，將增強銷量。

　　“智慧藥房對中藥飲片銷售的推動作用非常明顯，以深圳中醫院為例，康美過去只占中藥飲片份額的10%，因為智慧藥房的進入，現在已占40%-50%。”瞿镕告訴時代周報記者。

　　事實上，智慧藥房施行一年多以來，外界并不清楚這一領域的布局對康美銷售額有著怎樣的貢獻，其在公司年報中亦未披露。

　　“沒有(把智慧藥房銷量帶來的業績)提出來單獨核算，還是歸到飲片的銷售里面，因為它的(銷)量還不是很大，而且本身我們開展智慧藥房的醫院，有一大部分是跟我們之前飲片銷售的醫院是重疊的。”康美證券部人士告訴以投資者身份致電的記者，可能過幾年它的(銷)量達到一定程度，就會單獨列出來。

　　據康美2016年半年報披露，報告期內，公司中藥飲片營業收入19.86億元，同比增長33.71%，“公司繼續拓展智慧藥房、醫院運營、藥房托管及醫藥終端市場等業務渠道，通過產業鏈各環節業務的協同效應，帶動中藥飲片業務的增長”。

　　當然，在智慧藥房推進的過程中，亦會遇到頗多阻礙。國內一家大型上市流通企業布局智慧藥房業務的人士告訴記者，其在業務推進過程中，面臨著很多問題。

　　比如首先是政策問題，由于智慧藥房項目是一個全新的業務模式，中藥飲片保存在智慧藥房的倉庫，未進入醫療機構，在流程和藥監部門的監管上都是不符合當前政策要求的，面臨著賬實不符，零貨結算，GSP移庫等問題。當前，全國只有上海和鄭州有相關政策支持智慧藥房項目的開展。

　　此外，第二個瓶頸就是中藥飲片普遍質量參差不齊的問題，導致業務開展面臨惡性競爭，質量差價格便宜的產品更容易銷售，品質好價格高反而不受歡迎，“智慧藥房提供的是增值服務，核心還是要銷售有質量保證的中藥飲片，所以在業務上目前也面臨著挑戰”。上述人士告訴時代周報記者。

 

　　項目擴張頻頻

　　除上述與重慶簽署戰略合作協議外，康美近年來加大了擴張步伐。

　　9月30日，康美連續發布多項投資公告，其中之一便是收購廣東新澳醫藥有限公司80%的股權，收購總價為人民幣6000萬元。這家公司的主營業務為在江門地區從事醫藥配送業務，“本次收購完成，有利于提高公司在江門地區藥品配送能力”。

　　此外，康美全資子公司擬出資設立康美醫院管理(亳州)有限公司(暫定名，擬注冊資本為5000萬元)，將主要從事醫院投資、建設與經營管理，企業管理咨詢等。同時，康美還花費2300萬元，收購深圳市日曼醫藥有限公司100%股權，并向其增資3500萬元人民幣。

　　這一連續的收購和投資，康美似乎是在夯實現有的主業。這家以中藥材和中藥飲片為核心的企業，業務涵蓋西藥、保健食品、中藥材市場經營、醫療服務等。

　　今年上半年以來，康美不斷加大了投資步伐。據其2016年半年報披露，公司投資總額為15.51億元，與上年同期3.92億元相比，增加11.59億元，增長295.70%。

　　在持續擴張的情況下，今年7月28日，康美披露與中國聯通廣東分公司簽訂戰略合作協議的公告，然而29日便收到上交所上市公司監管一部下發的問詢函。

　　上交所稱，“你公司近年來，曾發布多項關于簽署戰略合作協議的公告，但在公告中均聲稱以上協議為初步的戰略合作協議，具體合作事宜以雙方另行簽訂的合作協議為準，公司將及時披露進展情況”。

　　上交所要求，康美補充披露近一年來，公司所公告的相關戰略合作協議的后續進展情況、合作現狀、存在的問題和障礙等，并充分提示風險。

　　對此，康美一口氣披露了自2015年9月以來簽署的8項戰略合作協議，合作方包含青海省政府、人保資本、廣州中醫藥大學、深圳寶安區政府、星河控股集團、廣東懷集縣政府、普寧市衛生和計劃生育局、云南省政府和中國聯通。

　　記者注意到，在康美的回復公告中，就存在的問題和障礙，其清一色的回復是，“項目正常推進中，公司將根據事項進展情況，履行信息披露義務”。

　　康美在持續經營擴張的情況下，難掩財務隱憂。

　　2016年上半年報披露，其資產負債表中，短期借款達到65.995億元，“短期借款變動原因說明：主要系報告期公司經營規模擴張增加借款所致。”

　　9月9日，康美公告稱，已于近日發行了2016年度第一期超短期融資券，實際發行總額達到30億元。本次募集資金已于9月8日劃入公司指定賬戶。雖然短期內融到了這筆巨資，但其期限為270日，兌付日為2017年6月5日，發行利率2.98%。

　　同樣是在9月9日這天，康美大股東康美實業有限公司(以下簡稱“康美實業”)將其持有的公司無限售條件流通股1億股(占公司總股本的2.02%)開展了股票質押式回購交易。

　　康美稱，康美實業本次股權質押主要是為了滿足其業務發展需要。時代周報記者注意到，康美實業幾乎已全部質押了康美的股權。

　　康美稱，截至該公告日，康美實業共持有公司15.47億股，占總股本的31.27%。康美實業累計質押其持有的公司股份總數為14.42億股，占其持有公司股份總數的93.22%。

　　工商資料顯示，康美實業注冊資本為1億元，共有3名股東，馬興田及其夫人許冬瑾合計持有98.50%的股權，其子馬文添持有1.50%的股權。